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[화제의 리포트]바닥 지나는 카지노株, 반등 시작할까

작성자
candy
작성일
2022-02-28 11:10
조회
79
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마카오 호텔과 카지노 야경. 사진=연합뉴스

이번 주 화제의 리포트는 이선화 KB증권 애널리스트가 펴낸 ‘카지노 : 바닥을 지나는 중’을 선정했다. 이 애널리스트는 “카지노 산업이 현재 업황을 기준으로 ‘바닥을 지나는 중’이고 실적의 급격한 턴어라운드가 예상된다”며 “치사율이 낮은 오미크론 바이러스를 계절 독감으로 전환하는 것을 검토 중이어서 리오프닝에 대한 기대감이 확산되고 있다”고 말했다. 이와 함께 마카오 카지노법 개정안 초안에 따르면 예상보다 카지노 산업에 대한 규제의 강도가 약하다는 점 또한 카지노 산업 반등을 기대하는 이유로 제시했다.

카지노 산업은 신종 코로나바이러스 감염증(코로나19) 사태로 인한 타격이 가장 큰 업종 중 하나였다. 최근 들어 카지노 산업의 반등에 대한 기대가 커지고 있다. 카지노 수요의 회복을 이끄는 요인은 크게 두 가지다. 리오프닝에 대한 기대감과 지난 1월 14일 발표된 마카오 카지노법 개정안 초안의 영향이다. 강원랜드·파라다이스·GKL·롯데관광개발 등 카지노 4사의 합산 영업이익은 2021년 마이너스 3576억원에서 2022년 4094억원으로 흑자 전환, 2023년에는 7870억원에 이를 것으로 추정된다.
전 세계적인 리오프닝, 방문객 회복 기대

전 세계적으로 리오프닝이 진행되면 카지노를 방문하는 방문객이 코로나19 팬데믹(세계적 유행) 이전 수준으로 회복될 것으로 기대된다. 하늘길이 열리는 시기는 2022년 하반기로 예상되는데 3분기부터 카지노를 찾는 방문객이 가파르게 회복될 가능성이 높다.

2019년 기준 한국 카지노 방문객은 내국인 290만 명, 외국인 190만 명으로 약 480만 명 정도였지만 2021년 110만 명(내국인 80만 명, 외국인 30만 명) 수준으로 감소한 상태다. 하지만 카지노 방문객은 2022년 295만 명(전년 대비 172.9%), 2023년 500만 명(전년 대비 69.4%)으로 회복될 것으로 추정된다.

가장 우려했던 중국인 VIP 카지노 수요 감소는 예상보다 양호한 마카오 카지노법 개정안 초안에 따라 일단락됐다. 정킷 규제가 강화됐지만 이는 매스(Mass : 일반 방문객) 고객 확보를 통해 해결할 수 있다. 정킷은 카지노와 계약하고 VIP 고객을 유치해 테이블을 운영하는 사업을 말한다.

한국의 카지노 업체들은 매스 고객 확보를 위해 영종도 파라다이스시티를 시작으로 제주 드림타워 등 복합 리조트로 변신하고 있고 인천과 제주에 카지노 클러스터를 조성 중이다. 한국은 중국 주요 도시에서의 비행시간이 상대적으로 짧다는 지리적인 이점이 있다. 리오프닝 시 중국인 매스 고객들의 여행 수요를 충족시킬 수 있다.

예상보다 양호한 마카오 카지노 산업 규정 개정안 초안도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 분석된다. 마카오 카지노법이 중요한 이유는 홍콩에 상장된 카지노 기업들뿐만 아니라 한국의 카지노 기업들과도 밀접한 관련이 있기 때문이다. 지난 2월 4일 기준으로 미국의 카지노 인덱스 내 시가 총액 상위 비율을 차지하는 라스베이거스샌즈(27.7%), MGM리조트(17.2%), 웨인리조트(8.1%)는 마카오에서 카지노 사업을 영위하고 있다. 미국 카지노 업종의 주가가 시장 대비 성적이 좋지 못했던 이유도 마카오 카지노법 개정안에 영향을 받는 라스베이거스샌즈와 웨인리조트의 주가가 부진했기 때문이다.

한국의 카지노 산업과도 밀접한 관련이 있다. 한국에 상장된 외국인 대상 카지노 업체들의 주요 고객은 중국인이다. 베팅 금액 등에서 차이를 보이기는 하지만 기본적으로 중국인이라는 공통점에서 마카오 카지노 업체들과 고객층이 유사하다. 이에 마카오 카지노법 개정안에 따라 한국의 카지노 업체들도 영향을 받는다. 마카오 GGR과 파라다이스, GKL의 드롭액이 궤를 같이하는 것도 이 때문이다.
마카오 카지노법 개정안 이후 주가 반등 중

코로나19 사태로 인한 글로벌 증시 급락 이전 시점(2020년 2월 14일 기준)을 100으로 봤을 때 현재(2022년 2월 4일)까지 시장 대비 국가별 카지노 업종의 수익률은 홍콩 마이너스 36.1%, 한국 마이너스 25.1%, 미국 마이너스 14.9%, 유럽 40.5% 순으로 부진한 흐름을 이어 가고 있다.

온라인 카지노 사업을 영위하는 유럽을 제외하고 홍콩·한국·미국의 카지노 업체들의 주가가 부진했던 이유는 마카오 카지노법(Gaming Law) 개정을 앞두고 규제가 강화될 것으로 예상됐기 때문이다.

마카오 당국은 카지노가 중국 본토의 자금 유출과 세탁의 창구로 이용되는 것을 방지하기 위해 마카오의 현금자동입출금기(ATM)에 안면 인식 소프트웨어를 설치하고 대리 베팅을 금지하는 등 다양한 단속을 해 왔다. 시진핑 정부의 장기 집권을 위한 사전 작업은 2022년 제20차 당대회를 앞두고 더욱 강도가 거세지고 있다.

2021년 9월 14일 ‘마카오 카지노법 개정을 위한 공공 담화(2021년 9월 15일~10월 29일)’ 사전 브리핑에서 당국은 총 9개의 담화 주제와 5차례의 공공 담화 일정을 발표했다. 이슈가 됐던 내용은 ‘1. 사업권 개수를 현행 6개에서 간접 사업권을 금지한 3개로 줄일 수 있다’는 것과 ‘3. 이익 분배 규정을 강화’해 공동 부유를 강조했다는 점, ‘6. 정부 대리인을 파견해 관리 감독을 강화’한다는 것이다.

하지만 1월 14일 발표된 마카오 카지노법 개정안 초안에 따르면 마카오 당국의 규제는 예상보다 양호한 것으로 보인다. 당초 예상했던 간접 사업권 폐지는 무효화돼 기존대로 총 6개의 라이선스가 유지되고 공동 부유를 강조해 이익 분배 규정을 강화한다는 내용도 사라졌다. 정부 대리인을 파견해 관리 감독을 강화한다는 내용도 3년마다 컴플라이언스 관련 계약을 검토하는 수준에서 마무리됐다.

마카오 카지노법 개정안 초안에서 규제가 강화된 부분은 최소 자본금 규정과 정킷 투명성 강화 내용이다. 최소 자본금 규정은 현행 2억 마카오 달러에서 향후 50억 마카오 달러를 최소 자본금으로 보유해야 한다. 하지만 이는 각 사업자들이 풍부한 유동성을 보유하고 있고 모회사 역시 충분한 현금을 보유하고 있어 최소 자본금 규정은 어렵지 않게 충족할 수 있을 것으로 보인다.

정킷 투명성 강화는 정킷 업체가 한 명의 카지노 사업권자와만 정킷 사업을 영위할 수 있고 수익 분배(RS : Revenue Sharing)가 금지되면서 매출 감소가 우려되는 상황이다. 실제로 최근 마카오 최대 정킷 업체인 선시티그룹의 앨빈 차우 최고경영자(CEO)가 체포되면서 관련 산업에 대한 리스크가 확대되고 있는 상태다. 하지만 마카오 카지노 업체들은 정킷과 VIP의 의존도를 낮추고 일반 고객 중심의 복합 리조트 사업(비카지노 매출 확대)을 확장해 관련 리스크에 대응할 계획이다. 또한 정킷 업체들의 RS가 금지되면서 오히려 카지노 업체들의 수익성이 개선될 여지가 있다는 점이 긍정적이다.

이에 따라 마카오 카지노법 개정안 초안 발표 이후 카지노 업종의 주가는 시장 대비 홍콩 12.4%포인트, 한국 9.7%포인트, 미국 3.4%포인트 능가하고 있다. 마카오 카지노 업체들의 주가가 반등하기 시작하면서 마카오 카지노 업체들과 밀접한 관련이 있는 미국과 한국의 카지노 업체들의 주가 또한 상승할 것으로 보인다.

정리=이정흔 기자 vivajh@hankyung.com
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