MGM·시저스(CZR), 리오프닝 수혜가 이어진다...디지털 카지노 모멘텀!

[인포스탁데일리=이실아 기자]

※ MGM 리조트 인터내셔널 MGM Resorts International (MGM) NYSE

1 회사 소개 및 현재 주가

미국의 카지노 리조트 운영 업체로, 지난해 기준 미국 카지노 시장 점유율 20%, 지난해 4분기 기준 마카오 카지노 시장 점유율 14%의 글로벌 업체입니다. 라스베가스 카지노가 50%의 매출을 차지하고 있으며, 미국 기타 지역이 35%, 마카오가 13%를 기록하고 있습니다.

여름 휴가철 들어 리오프닝 관련주가 반등하면서 MGM의 주가 역시 강세를 보였으나, 최근에는 경기 침체 우려가 부각되면서 재차 조정을 받았습니다.



2 현재 실적은 어떻게 나오고 있나요?

지난 분기 매출은 32억6천만달러로 시장의 예상치를 상회했으나, 주당순이익이 0.03달러에 그치면서 시장의 예상치를 밑돌았습니다. 인건비 증가에 따른 비용 부담이 불가피했던 것으로 보입니다.

다만 키움증권에 따르면, 12개월 fwd EPS는 향후 2개 분기 동안 9.4% 성장할 것으로 전망됩니다. 미국 카지노 산업 특성상 경기에 상관없이 매출이 안정적으로 유지될 것으로 기대되는 가운데, 마카오 매출이 빠르게 회복될 것으로 기대되기 때문입니다.



3 성장 모멘텀은 무엇이 있을까요?

키움증권에서는 카지노 산업은 팬데믹, 중국 정부의 규제 같은 대형 이벤트가 없다면 매출이 안정적으로 유지되는 산업이라고 보고 있습니다. 현재는 팬데믹 이연 수요, 마카오 규제 반사 수혜 등으로 라스베가스 매출이 과거 평균 대비 높은 상황이지만, 장기적으로는 평균으로 회귀할 가능성이 높다는 분석입니다.

또한 MGM은 미국 iGaming 산업 점유율 25~30% 수준의 1위 기업입니다. 현재 온라인 카지노 산업을 합법화한 주는 6개주에 불과하며, 온라인 스포츠 베팅 산업을 합법화한 주는 24개주인데, 향후 장기적으로 iGaming 산업을 합법화하는 주들이 점차 늘어날 수 있을 것으로 기대됩니다.

4 투자포인트 짚어주세요.

키움증권에 따르면, MGM의 내년 실적 기준 PBR은 현재 2.2배로 동종 업체에 비해 낮은 편입니다. 하지만 과거 5개년 평균 PBR은 2.3배이기 때문에 향후 밸류에이션을 확대시킬 수 있는 촉매가 필요합니다. 따라서 중국 규제, iGaming 합법화 진행 상황, 월별 라스베가스 카지노 매출 규모를 확인할 필요가 있을 것으로 보입니다.



※ 시저스 엔터테인먼트 Caesars Entertainment Corporation (CZR) NASDAQ

1 회사 소개 및 현재 주가

미국 최대 규모의 카지노 업체로, 오프라인뿐만 아니라 온라인 카지노 사업까지 진출해 있으며 카지노 외에 식음료 매장, 호텔 숙박 등을 제공하고 있습니다.

시저스의 주가 역시 휴가철 들어 반등하는 모습을 보였으나, 최근 들어 재차 약세를 보이고 있습니다. 특히 온라인 카지노에 투자를 집중해 온 탓에 IT 섹터에 대한 투자 심리가 악화되면서 함께 악영향을 받은 것으로 보입니다.



2 실적은 어떤가요?

지난 분기 매출은 28억 2천만달러로 시장의 예상치를 상회했습니다. 하지만 주당순이익이 -0.57달러로, 흑자전환을 기대했던 시장의 예상치를 큰 폭으로 하회했습니다. 특히 주당순이익은 4개 분기 연속 마이너스에 머물렀습니다.

3 이렇게 적자가 지속되고 있다면, 앞으로의 실적 성장은 기대하기 어렵겠는데요?

키움증권에 따르면, 12개월 선행 주당순이익은 향후 2개 분기 동안 141%의 성장이 전망됩니다. 하지만 올해 2분기 기준 이자보상비율 약 1.1 배에 불과한 높은 부채비율, 지난해 약 30억 달러에 인수한 윌리엄 힐(William Hill)에서의 지속되는 적자로 올해까지는 순손실이 예상됩니다.

다만 2024년 시저스 디지털(Caesars Digital) 사업부의 흑자전환이 예상되고 이자비용도 부채 상환으로 점차 줄어 EPS 기준 실적 성장 속도는 빠를 것이라고 덧붙였습니다.



4 투자포인트 짚어주세요.

키움증권에 따르면, 부채 규모를 정상화하기 위해서는 다년간의 디레버리징이 필요한 상황입니다. 올해 예상 영업현금흐름(OCF)은 약 12억 달러지만, 부채 규모는 현재 약 324억 달러에 달하기 때문입니다.

특히 매출이 큰 변동없이 안정적으로 유지되는 미국 지역 위주 매출 구성상 가파른 실적 성장은 기대하기 어렵습니다. 따라서 온라인 카지노, 베팅 사업부인 Caesars Digital의 성과에 따라 결정될 것으로 예상됩니다.



이실아 기자 instdaily.lsa@gmail.com